快三玩法中奖技巧

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                設立北交所,合乎智本型藍海戰略要求

                日期:2021-09-08來源:標簽:


                □ 李國旺

                  智本是以智慧為根本並創造財富、回報社會、保護環境的最高形態的復雜勞動。設立北交所,合乎智本型藍海戰略要求,將開辟中國資本市場發展的新藍海。

                  設立北交所,繼續深化新三板改革,打造服務創新型中小企業主陣地,這是資本市場在推動高質量發展方面重大戰略部署,為完善資本市場對中小企業的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。

                  北交所將圍繞“專精特新”中小企業發展需求,夯實市場服務功能,完善政策支持體系,形成科技創新、管理創新和資本融資的聚集效應,發展成為服務創新型中小企業的智本型創新平臺。

                  2021年9月2日,國家主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上發表視頻致辭時表示,將繼續支持中小企業創新發展,深化新三板改革,設立北京證券交易所,打造服務創新型中小企業主陣地。設立北交所,合乎智本型藍海戰略要求,將開辟中國資本市場發展的新藍海。根據勞動價值論,在知識經濟社會,智本是以智慧為根本並創造財富、回報社會、保護環境的最高形態的復雜勞動。智本型組織是追求“效率、效益、效用”並融統一的創新平臺。智本型平臺是運用智本進行研發、創造、生產、管理等價值創造、價值實現和價值分配活動的陣地;是形成各種高質量的智慧產品和服務並推動產業升級、生產效率提高和滿足社會需求的平臺;是運用政策、金融、管理、科技、產品、市場、品牌、資源等組合創新,為所服務的企業和自身高質量發展提供可持續發展動力。

                  開辟普惠金融藍海

                  北京證券交易所智本型創新有三大特點:一是主題清晰。設立北交所,繼續深化新三板改革,打造服務創新型中小企業主陣地,這是資本市場在推動高質量發展方面重大戰略部署,為完善資本市場對中小企業的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。合乎上市條件的大中型國有企業、大中型民營企業,繼續到主板、科創板或創業板上市,未來在北交所上市但合乎主板、科創板或創業板上市要求的公司,也可以由北交所再轉板上市。

                  二是重點突出。北交所由新三板精選層變更設立,為創新層運行平穩而具有小而專、小而精、小而特、小而新企業的上市平臺。北交所為創新型中小企業量身打造,對精選層的制度、法律、政策地位進行系列創新,開創了新三板支持服務中小企業科技創新的普惠金融藍海之路。在新三板創新層、基礎層培育壯大的企業,鼓勵繼續在北交所上市,同時堅持轉板機制,培育成熟的北交所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續發展,從而為資本市場擴大了上市資源,拓展了市場邊界。

                  三是與眾不同。不同於滬深交易所實行會員制的交易所,北交所創造了具有特色的組織形式和管理制度,全國股轉公司統籌新三板的創新層和基礎層,實行議題管理,獨立運行。對外,北交所實施差異化的制度安排,突出市場特色,與滬深交易所錯位發展、互聯互通;對內,北交所由全國股轉公司統籌管理,與新三板的創新層、基礎層統籌協調、制度聯動、協同發展,對創新層、基礎層形成示範引領和“反哺”功能,激發新三板整體市場活力。

                  八項智本型創新

                  北交所智本型創新主要體現以下八大方面:一是制度創新,穩定與創新並重。一方面,北交所上市規則遵循上市公司監管的一般規律,上市公司諸如公司治理、信息披露、停復牌管理接軌現行滬深交易所上市公司主要監管安排,與資本市場基本制度法律政策等接軌,維護資本市場法律制度政策的穩定性;另一方面,在現金分紅、股權激勵、股份減持等方面,北交所形成與滬深交易所不同的特色化、差異化的制度創新。北交所平移精選層各項基礎制度,新增上市公司來源於在新三板掛牌滿12個月的創新層公司,維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構,又同時引入在滬深交易所已經試點成功的註冊制,維持新三板向滬深交易所轉板機制,從而打通由基礎層、創新層、北交所上市公司到滬深交易所之間“京滬通”、“京深通”,暢通多層次資本市場之間的循環,共同實現高質量發展。

                  二是融資創新,實行靈活多元的安排。在融資準入方面,突出創新型中小企業經營特點,總體平移精選層發行條件,以及有關盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面的上市條件,提升包容性和精準性。在再融資方面,北交所鼓勵上市公司采取小額、快速、靈活、多元的再融資制度,采用普通股、優先股、可轉債等融資工具,發行價格、發行規模由市場決定。大发者分紅方面,北交所對上市公司的現金分紅比例不作硬性要求,鼓勵公司根據自身實際盈利能力和發展需要“量力而為”。在上市公司內部激勵方面,允許在充分披露並履行相應程序的前提下,合理設置低於股票市價的期權行權價格,以增強對創新人員的激勵功效。在融資工具方面,北交所提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式,進一步滿足中小企業多元化融資需求。

                  三是管理創新,實施公司制管理。北交所由全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司100%持股,並由股轉公司統籌管理新三板的創新層和基礎層,實行一體管理,獨立運行。北交所仍是新三板的一部分,與創新層、基礎層一起組成“升級版”新三板。北交所作為公司制交易所實行會員管理,是證券公司開展業務的資格載體。不同於滬深交易所等會員制交易所,北交所實行公司制,可實現公司組織創新推動管理模式的創新,按現代企業制度要求,不斷優化治理機制,提升治理能力。如果將來待條件成熟,北交所有機會進行股份制改革,則還可比照海外的證券交易所實現上市,相關股東將享受權益並承擔風險。

                  四是技術創新,聚焦專精特新公司。北交所上市公司為在新三板掛牌12個月的創新層公司,從產業視角看,上市對象更早、更小、更新,更具有活力和潛力。北交所將圍繞“專精特新”中小企業發展需求,夯實市場服務功能,完善政策支持體系,形成科技創新、管理創新和資本融資的聚集效應,發展成為服務創新型中小企業的智本型創新平臺。北交所將根據上市規則,明確簡便、包容、精準的發行條件,促進科技創新和資本創新融合,持續支持中小企業科技創新,持續培育高質量發展的新動能。

                  五是服務創新,創造資本市場新服務鏈。一方面,北交所打造“創投快三和股權大发快三—區域性股權市場—新三板—交易所市場”的全鏈條服務體系,打造服務中小企業創新發展的專業化智能化平臺。另一方面,北交所實行會員管理,落實證券法和《證券交易所管理辦法》對於交易所會員管理制度提出的要求。在公司制下,北交所對參與市場業務的證券公司的監管要求與滬深交易所總體一致;引入境內外公司制交易所的成熟經驗對參與市場業務的證券公司實施會員管理。

                  六是市場創新,著力打造價格發現新市場。在股市需求方面,北交所以引入合格大发者為主,大发者結構與和風險偏好與滬深交易所有較大差異,並與創新型中小企業的風險特征相匹配,交易相對低頻、理性,持股期限相對較長,更加關註企業成長帶來的中長期收益,從而引導形成長期大发、理性大发的大发文化。在股市供應方面,北交所上市的創新型中小企業是已經運行12個月的創新層公司,審核註冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致,但在融資額、交易量和估值水平方面,又將呈現與滬深交易所不同的特點;同時構建多元化的退市指標體系,完善定期退市和即時退市制度,建立“有進有出”“能進能出”的市場生態。在交易制度方面,北交所新股上市首日不設漲跌幅限制,自次日起漲跌幅限制為30%,增加市場彈性,形成快速的價格發現功能,但同時又堅持合適的大发者適當性管理制度,促進買賣力量均衡,防範市場投機炒作。

                  七是品牌創新,塑造中國品牌國際效應。由國家主席習近平在全球服務貿易峰會上宣布成立的北交所,創造了中國資本市場的國際品牌,為北交所未來發展創造了極大的品牌價值。新華社、人民日報等央媒均作出持續的報道,北交所作為中國資本市場制度、管理、技術、服務、品牌等綜合創新的形象深入人心。新三板中的基礎層、創新層與北交所鏈動發展的品牌效應將不斷放大;北交所與滬深交易所既差異化發展,又通過轉板制度實現鏈動創新的品牌效應將共振產生“蝴蝶效應”。因此,北交所的建立,不僅在為自身進行了品牌創造,也為中小企業創新發展、中國經濟高質量發展、中國資本市場創新開放開啟了國際化的品牌效應。

                  八是資源創新,不斷養護好的上市資源。與滬深交易所上市資源面向全國不同,北交所的上市資源來自創新層、基礎層的優質上市公司。2021年9月初,在精選層掛牌的66家公司即將在北交所上市,符合精選層四套財務條件的創新層、基礎層公司數量充足,這意味著北交所後備上市企業儲備充分。截至9月3日,新三板掛牌公司總計7299家,在基礎層、創新層、精選層掛牌的公司分別為5988家、1250家、66家,總股本分別為3450億股、1295億股、108億股。北交所的成立將給創新型中小企業提供更加高效的公開市場融資交易服務,並對創新層、基礎層形成示範引領的功能,激發新三板整體市場的活力,吸引更多的中小型創新型公司進入新三板。未來,北交所可通過對創新層、基礎層公司系統規範培訓,提升這些公司的治理水平和信息披露意識,從而培養源源不斷的後續上市資源。

                  根據有關市場研究報告,當前精選層PE(TTM)均值29.13倍,中值21.75倍;做市板塊PE(TTM)均值14.99倍,中值11.56倍。對應滬深交易所可比上市公司,精選層公司轉化為上市公司後,存在估值修復潛力。

                  隨著北交所的成立,多層次資本市場將更加完善,“小的是美好的”,我們相信,專精特新的小型而具科技創新的公司,將百花齊放,共同構築中國資本市場美麗的光譜。

                  李國旺,智本創新論創始人。中國證券業協會首席經濟學家委員。曾任上海證券、華寶證券研究所所長、中山證券首席經濟學家兼研究所所長,現為上海大陸期貨首席經濟學家、浦江金融論壇秘書長。

                來源:上海證券報·上證觀察家